Thị trường tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp đang ghi nhận những chuyển biến mạnh mẽ, quy m&ocirc; ph&aacute;t h&agrave;nh mở rộng, chất lượng sản phẩm được cải thiện. Sự tham gia t&iacute;ch cực của khối ng&acirc;n h&agrave;ng c&ugrave;ng t&iacute;n hiệu hỗ trợ từ ch&iacute;nh s&aacute;ch tạo nền tảng vững chắc cho ph&aacute;t triển bền vững trong những th&aacute;ng cuối năm.

Niềm tin trở lại

Bức tranh thị trường tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp Việt Nam năm 2025 đang ghi nhận những chuyển biến t&iacute;ch cực. T&iacute;nh đến ng&agrave;y 4/9/2025, theo số liệu từ Sở Giao dịch Chứng kho&aacute;n H&agrave; Nội v&agrave; Ủy ban Chứng kho&aacute;n Nh&agrave; nước, tổng gi&aacute; trị ph&aacute;t h&agrave;nh đạt xấp xỉ 360.000 tỷ đồng, tăng 40% so với năm trước. Kết quả n&agrave;y kh&ocirc;ng chỉ cho thấy sự mở rộng về quy m&ocirc;, m&agrave; c&ograve;n l&agrave; t&aacute;c động đồng thời của việc ho&agrave;n thiện khung ch&iacute;nh s&aacute;ch, nhu cầu vốn gia tăng v&agrave; sự thay đổi trong tư duy nh&agrave; đầu tư, tạo nền tảng cho một giai đoạn ph&aacute;t triển bền vững hơn.

Theo &ocirc;ng Phạm Anh T&uacute; - chuy&ecirc;n gia của VIS Rating, sự phục hồi của thị trường đến từ nhiều yếu tố cộng hưởng. Khung ph&aacute;p l&yacute; được ho&agrave;n thiện đ&atilde; n&acirc;ng cao t&iacute;nh minh bạch, củng cố niềm tin của nh&agrave; đầu tư. Trong khi đ&oacute;, nhu cầu vốn hậu đại dịch Covid-19 để triển khai dự &aacute;n mới cũng k&eacute;o doanh nghiệp quay lại k&ecirc;nh tr&aacute;i phiếu. Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, tư duy của nh&agrave; đầu tư đ&atilde; thay đổi, từ chỗ chỉ quan t&acirc;m đến l&atilde;i suất, chuyển sang ch&uacute; trọng đ&aacute;nh gi&aacute; t&iacute;n dụng, t&agrave;i sản bảo đảm v&agrave; thanh khoản - dấu hiệu cho thấy thị trường đ&atilde; &quot;trưởng th&agrave;nh&quot; hơn sau những biến động trước đ&acirc;y.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250910/images/screen-shot-2025-09-09-at-23551920250909235533.png" style="height:281px; width:600px" />

Thị trường trái phi&ecirc;́u doanh nghiệp Việt Nam hướng tới phát tri&ecirc;̉n bền vững. Ảnh tư liệu.

Một minh chứng r&otilde; rệt l&agrave; tỷ trọng tr&aacute;i phiếu c&oacute; t&agrave;i sản bảo đảm ng&agrave;y c&agrave;ng tăng. Hầu hết c&aacute;c đợt ph&aacute;t h&agrave;nh hiện nay gắn với bất động sản hoặc cổ phần doanh nghiệp, kh&aacute;c hẳn giai đoạn 2018 - 2020, khi nhiều tr&aacute;i phiếu kh&ocirc;ng c&oacute; t&agrave;i sản bảo đảm, dẫn tới hệ quả nghi&ecirc;m trọng v&agrave;o giai đoạn 2022 - 2023 với h&agrave;ng loạt khoản mất khả năng thanh to&aacute;n. Thực tế n&agrave;y buộc doanh nghiệp phải ch&uacute; trọng hơn đến việc tạo dựng niềm tin, c&ograve;n cơ quan quản l&yacute; cũng đưa ra chuẩn mực nghi&ecirc;m ngặt hơn.

&ldquo;Xu hướng ph&aacute;t h&agrave;nh gắn với t&agrave;i sản bảo đảm kh&ocirc;ng chỉ mang t&iacute;nh h&igrave;nh thức, m&agrave; c&ograve;n n&acirc;ng cao an to&agrave;n cho nh&agrave; đầu tư, đồng thời tăng khả năng th&agrave;nh c&ocirc;ng của doanh nghiệp trong bối cảnh thị trường c&ograve;n nhiều biến động. Đ&acirc;y l&agrave; t&iacute;n hiệu t&iacute;ch cực, khẳng định thị trường tr&aacute;i phiếu Việt Nam đang tiến gần hơn tới những chuẩn mực minh bạch v&agrave; bền vững&rdquo; - &ocirc;ng T&uacute; nhận định.

Ng&acirc;n h&agrave;ng tiếp sức d&ograve;ng vốn tr&aacute;i phiếu

Theo &ocirc;ng Nguyễn B&aacute; Khương - chuy&ecirc;n gia ph&acirc;n t&iacute;ch của C&ocirc;ng ty Chứng kho&aacute;n VNDIRECT, &aacute;p lực đ&aacute;o hạn tr&aacute;i phiếu trong qu&yacute; III/2025 sẽ tăng mạnh, song đ&acirc;y cũng l&agrave; động lực để ng&acirc;n h&agrave;ng đẩy mạnh ph&aacute;t h&agrave;nh. Với mục ti&ecirc;u tăng trưởng t&iacute;n dụng cao từ Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước, nhu cầu vốn trung v&agrave; d&agrave;i hạn gia tăng sẽ gi&uacute;p nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng tiếp tục ph&aacute;t h&agrave;nh t&iacute;ch cực, qua đ&oacute; củng cố d&ograve;ng vốn v&agrave; hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.

Trong bức tranh tổng thể của thị trường tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp, khối ng&acirc;n h&agrave;ng vẫn giữ vai tr&ograve; chủ chốt. Theo &ocirc;ng Nguyễn Đức Huy - chuy&ecirc;n gia của VIS Rating, trong nửa đầu năm 2025, c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng đ&atilde; ph&aacute;t h&agrave;nh gần 200.000 tỷ đồng tr&aacute;i phiếu, gấp đ&ocirc;i so với c&ugrave;ng kỳ năm 2024. Sự gia tăng mạnh mẽ n&agrave;y chủ yếu xuất ph&aacute;t từ y&ecirc;u cầu tu&acirc;n thủ chuẩn mực an to&agrave;n vốn của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng lớn, c&oacute; tốc độ tăng trưởng t&iacute;n dụng nhanh, thường ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu d&agrave;i hạn phục vụ cho vay trung v&agrave; d&agrave;i hạn, trong khi nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng nhỏ v&agrave; khối quốc doanh lại ch&uacute; trọng ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu cấp hai để bổ sung vốn cấp một.

Tuy nhi&ecirc;n, khối ng&acirc;n h&agrave;ng quốc doanh đang phải đối mặt với một th&aacute;ch thức kh&ocirc;ng nhỏ l&agrave; lợi nhuận thấp hơn mức trung b&igrave;nh ng&agrave;nh. Điều n&agrave;y buộc họ phải cạnh tranh gay gắt trong việc huy động vốn v&agrave; giữ l&atilde;i suất cho vay thấp để hỗ trợ doanh nghiệp. Trong bối cảnh đ&oacute;, tr&aacute;i phiếu kh&ocirc;ng chỉ l&agrave; c&ocirc;ng cụ gi&uacute;p giảm &aacute;p lực về vốn ngắn hạn, m&agrave; c&ograve;n mở rộng dư địa tăng trưởng, đặc biệt khi ng&acirc;n h&agrave;ng c&oacute; thể trả cổ tức bằng cổ phiếu thay v&igrave; tiền mặt.

&ldquo;Sự đa dạng trong c&aacute;ch thức sử dụng tr&aacute;i phiếu ch&iacute;nh l&agrave; minh chứng cho vai tr&ograve; thiết yếu của c&ocirc;ng cụ n&agrave;y trong việc bảo đảm sự an to&agrave;n của hệ thống t&agrave;i ch&iacute;nh v&agrave; duy tr&igrave; tăng trưởng t&iacute;n dụng bền vững&rdquo; - &ocirc;ng Huy n&oacute;i.

Triển vọng s&aacute;ng cho tr&aacute;i phiếu cuối năm

Nh&igrave;n về triển vọng những th&aacute;ng cuối năm 2025, nhiều yếu tố hỗ trợ được kỳ vọng sẽ tiếp tục củng cố đ&agrave; phục hồi. Theo ph&acirc;n t&iacute;ch của C&ocirc;ng ty TNHH Chứng kho&aacute;n Ng&acirc;n h&agrave;ng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCBS), mặt bằng l&atilde;i suất huy động đ&atilde; giảm 7 - 15 điểm cơ bản, chủ yếu ở kỳ hạn d&agrave;i. Trong khi đ&oacute;, l&atilde;i suất cho vay được duy tr&igrave; ở mức thấp, ph&ugrave; hợp với mục ti&ecirc;u k&iacute;ch th&iacute;ch t&iacute;n dụng. Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước vẫn ki&ecirc;n định định hướng ổn định l&atilde;i suất, đồng thời th&uacute;c đẩy giảm chi ph&iacute; để hỗ trợ doanh nghiệp. Ch&iacute;nh s&aacute;ch n&agrave;y vừa tạo điều kiện cho sản xuất, kinh doanh, vừa gi&uacute;p doanh nghiệp c&oacute; cơ hội t&aacute;i cơ cấu c&aacute;c khoản vay, giảm bớt &aacute;p lực chi ph&iacute; vốn trong bối cảnh lượng tr&aacute;i phiếu đ&aacute;o hạn lớn tập trung v&agrave;o giai đoạn 2025 - 2027.

Một điểm tựa kh&aacute;c cho thị trường l&agrave; Luật số 56/2024/QH15 (sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật Chứng kho&aacute;n, Luật Kế to&aacute;n, Luật Kiểm to&aacute;n độc lập, Luật Ng&acirc;n s&aacute;ch nh&agrave; nước, Luật Quản l&yacute;, sử dụng t&agrave;i sản c&ocirc;ng, Luật Quản l&yacute; thuế, Luật Thuế thu nhập c&aacute; nh&acirc;n, Luật Dự trữ quốc gia, Luật Xử l&yacute; vi phạm h&agrave;nh ch&iacute;nh) đ&atilde; được Quốc hội th&ocirc;ng qua.

Luật mới bổ sung nhiều điều kiện đối với tr&aacute;i phiếu ri&ecirc;ng lẻ, trong đ&oacute; y&ecirc;u cầu c&aacute;c tr&aacute;i phiếu ph&acirc;n phối cho nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n phải c&oacute; xếp hạng t&iacute;n nhiệm v&agrave; t&agrave;i sản bảo đảm hoặc bảo l&atilde;nh thanh to&aacute;n. Đồng thời, bổ sung quyền hạn cho Ủy ban Chứng kho&aacute;n Nh&agrave; nước trong việc đ&igrave;nh chỉ hoặc hủy bỏ c&aacute;c đợt ch&agrave;o b&aacute;n sai phạm. Những quy định n&agrave;y tạo h&agrave;nh lang ph&aacute;p l&yacute; r&otilde; r&agrave;ng, n&acirc;ng cao t&iacute;nh minh bạch, đồng thời n&acirc;ng chuẩn chất lượng cho thị trường.

Dẫu vậy, quy m&ocirc; thị trường tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp Việt Nam hiện mới chỉ đạt khoảng 1,26 triệu tỷ đồng dư nợ, tương đương gần 12% GDP - một con số c&ograve;n khi&ecirc;m tốn so với nhiều quốc gia trong khu vực. Điều n&agrave;y phản &aacute;nh dư địa tăng trưởng c&ograve;n rất lớn, nhưng cũng đặt ra th&aacute;ch thức khi phải kiểm so&aacute;t chặt chẽ chất lượng ph&aacute;t h&agrave;nh. Nh&agrave; đầu tư cũng c&oacute; xu hướng dịch chuyển vốn sang c&aacute;c k&ecirc;nh t&agrave;i sản kh&aacute;c trong bối cảnh gi&aacute; cả biến động, c&oacute; thể ảnh hưởng đến sức hấp dẫn của k&ecirc;nh tr&aacute;i phiếu.

Nh&igrave;n tổng thể, thị trường tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp năm 2025 đ&atilde; vượt qua giai đoạn kh&oacute; khăn, định h&igrave;nh r&otilde; n&eacute;t hơn con đường ph&aacute;t triển chuy&ecirc;n nghiệp v&agrave; bền vững. Ch&iacute;nh s&aacute;ch điều h&agrave;nh l&atilde;i suất hợp l&yacute;, khung ph&aacute;p l&yacute; ng&agrave;y c&agrave;ng ho&agrave;n thiện, c&ugrave;ng sự thay đổi trong tư duy ph&aacute;t h&agrave;nh v&agrave; đầu tư l&agrave; những yếu tố nền tảng. D&ugrave; vẫn c&ograve;n th&aacute;ch thức nhất định, triển vọng những th&aacute;ng cuối năm 2025 cho thấy, thị trường đang đứng trước cơ hội lớn để củng cố vị thế, vừa đ&aacute;p ứng nhu cầu vốn cho nền kinh tế, vừa tạo dựng niềm tin d&agrave;i hạn của nh&agrave; đầu tư.

<a href="https://thoibaotaichinhvietnam.vn/buoc-chuyen-minh-manh-me-cua-thi-truong-trai-phieu-182959-182959.html">Link gốc</a>

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp đang ghi nhận những chuyển biến mạnh mẽ, quy mô phát hành mở rộng, chất lượng sản phẩm được cải thiện. Sự tham gia tích cực của khối ngân hàng cùng tín hiệu hỗ trợ từ chính sách tạo nền tảng vững chắc cho phát triển bền vững trong những tháng cuối năm.

Tài chính

Thời báo tài chính VN

Bước chuyển mình mạnh mẽ của thị trường trái phiếu

Lê Phượng Hoàng

Ngon!!! Vin c&#243; thể huy động nhiều từ tr&#225;i phiếu rồi&#129325;&#129325;&#129325;

Ngon!!! Vin có thể huy động nhiều từ trái phiếu rồi🤭🤭🤭